Das Verhältnis zwischen Wechselkursen und Rohstoffpreisen

In den letzten Jahren hat der kanadische Dollar (CAD) einen Aufwärtstrend verzeichnet und gegenüber dem amerikanischen Dollar eine starke Aufwertung erfahren.

1. Ein Anstieg der Rohstoffpreise
2. Zinsschwankungen
3. Internationale Faktoren und Spekulationen

Viele Wirtschaftsanalysten glauben, dass der Wertanstieg des kanadischen Dollars auf einen Anstieg der Rohstoffpreise zurückzuführen ist, der auf die gestiegene amerikanische Nachfrage nach Rohstoffen zurückzuführen ist. Kanada exportiert viele natürliche Ressourcen wie Erdgas und Holz in die Vereinigten Staaten. Die gestiegene Nachfrage nach diesen Gütern führt bei sonst gleichen Bedingungen zu einem Preisanstieg und einem Anstieg des Verbrauchs dieser Güter. Wenn kanadische Unternehmen mehr Waren zu einem höheren Preis an Amerikaner verkaufen, wird der kanadische Dollar durch einen von zwei Mechanismen gegenüber dem US-Dollar aufgewertet:

1. Kanadische Hersteller verkaufen an US-Käufer, die in CAD bezahlen

Dieser Mechanismus ist sehr einfach. Um in kanadischen Dollar einzukaufen, müssen amerikanische Käufer zuerst amerikanische Dollar auf dem Devisenmarkt verkaufen, um kanadische Dollar zu kaufen. Diese Aktion führt dazu, dass die Anzahl der am Markt befindlichen amerikanischen Dollar steigt und die Anzahl der kanadischen Dollar sinkt. Um den Markt im Gleichgewicht zu halten, muss der Wert des amerikanischen Dollars fallen (um die größere verfügbare Menge auszugleichen) und der Wert des kanadischen Dollars muss steigen.

2. Kanadische Produzenten verkaufen an US-Käufer, die in USD bezahlen

Dieser Mechanismus ist nur geringfügig komplizierter. Kanadische Produzenten verkaufen ihre Produkte häufig an Amerikaner im Tausch gegen amerikanische Dollars, da es für ihre Kunden unpraktisch ist, Devisenmärkte zu nutzen. Der kanadische Hersteller muss jedoch den größten Teil seiner Ausgaben, wie z. B. die Löhne seiner Angestellten, in kanadischen Dollar bezahlen. Kein Problem; Sie verkaufen die amerikanischen Dollar, die sie von Verkäufen erhalten haben, und kaufen kanadische Dollar. Dies hat dann den gleichen Effekt wie Mechanismus 1.

Nachdem wir nun gesehen haben, wie der kanadische und der amerikanische Dollar aufgrund der gestiegenen Nachfrage mit Änderungen der Rohstoffpreise zusammenhängen, werden wir als nächstes sehen, ob die Daten mit der Theorie übereinstimmen.

So testen Sie die Theorie

Eine Möglichkeit, unsere Theorie zu testen, besteht darin, herauszufinden, ob sich die Rohstoffpreise und der Wechselkurs gleichzeitig bewegt haben. Wenn wir feststellen, dass sie sich nicht im Tandem bewegen oder in keiner Beziehung zueinander stehen, wissen wir, dass Änderungen der Währungskurse keine Wechselkursschwankungen verursachen. Wenn sich Rohstoffpreise und Wechselkurse zusammen bewegen, gilt die Theorie möglicherweise immer noch. In diesem Fall ist eine solche Korrelation kein Kausalzusammenhang, da ein anderer dritter Faktor dazu führen könnte, dass sich Wechselkurse und Rohstoffpreise in dieselbe Richtung bewegen. Obwohl das Bestehen einer Korrelation zwischen den beiden der erste Schritt ist, um Beweise zur Unterstützung der Theorie aufzudecken, widerlegt eine solche Beziehung für sich genommen die Theorie einfach nicht.

Kanadas Rohstoffpreisindex (CPI)

In einem Leitfaden für Anfänger zu Wechselkursen und zum Devisenmarkt haben wir erfahren, dass die Bank of Canada einen Rohstoffpreisindex (CPI) entwickelt hat, der die Preisänderungen von Rohstoffen nachzeichnet, die Kanada exportiert. Der VPI kann in drei grundlegende Komponenten unterteilt werden, die gewichtet werden, um die relative Größe dieser Exporte widerzuspiegeln:

1. Energie: 34,9%
2. Essen: 18,8%
3. Industriematerialien: 46,3%
   (Metalle 14,4%, Mineralien 2,3%, Forstprodukte 29,6%)

Werfen wir einen Blick auf die monatlichen Wechselkurs- und Rohstoffpreisindexdaten für 2002 und 2003 (24 Monate). Die Wechselkursdaten stammen von der St. Louis Fed - FRED II und die VPI - Daten von der Bank of Canada. Die CPI-Daten wurden ebenfalls in drei Hauptkomponenten unterteilt, sodass wir sehen können, ob eine einzelne Warengruppe einen Einfluss auf die Wechselkursschwankungen hat. Die Wechselkurs- und Rohstoffpreisdaten für die letzten 24 Monate finden Sie unten auf dieser Seite.

Steigert den kanadischen Dollar und CPI

Zunächst ist zu bemerken, dass der kanadische Dollar, der Rohstoffpreisindex und die drei Bestandteile des Index im Zweijahreszeitraum gestiegen sind. In Prozent ausgedrückt haben wir die folgenden Anstiege:

1. Kanadischer Dollar - Anstieg 21.771%
2. Rohstoffpreisindex - Anstieg 46,754%
3. Energie - Bis 100.232%
4. Lebensmittel - Anstieg 13.682%
5. Industriematerialien - Anstieg um 21,729%

Der Rohstoffpreisindex ist doppelt so schnell gestiegen wie der kanadische Dollar. Der größte Teil dieses Anstiegs scheint auf höhere Energiepreise zurückzuführen zu sein, insbesondere auf höhere Erdgas- und Rohölpreise. Der Preis für Nahrungsmittel und Industriematerial ist in dieser Zeit ebenfalls gestiegen, allerdings nicht annähernd so schnell wie die Energiepreise.

Berechnung der Korrelation zwischen Wechselkursen und VPI

Wir können feststellen, ob sich diese Preise zusammen bewegen, indem wir die Korrelation zwischen dem Wechselkurs und den verschiedenen CPI-Faktoren berechnen. Das Wirtschaftswissenschaftliche Glossar definiert die Korrelation folgendermaßen:

Zwei Zufallsvariablen werden positiv korreliert, wenn hohe Werte von einer wahrscheinlich mit hohen Werten der anderen assoziiert sind. Sie werden negativ korreliert, wenn hohe Werte von einer wahrscheinlich mit niedrigen Werten der anderen assoziiert sind. Korrelationskoeffizienten liegen zwischen Sie sind per definitionem größer als Null für positive Korrelationen und kleiner als Null für negative Korrelationen. "

Ein Korrelationskoeffizient von 0,5 oder 0,6 zeigt an, dass sich der Wechselkurs und der Warenpreisindex in die gleiche Richtung bewegen, während eine niedrige Korrelation wie 0 oder 0,1 anzeigt, dass die beiden nicht zusammenhängen. Denken Sie daran, dass unsere Daten für 24 Monate nur eine sehr begrenzte Stichprobe sind. Daher müssen wir diese Maßnahmen mit einem Körnchen Salz durchführen.

Korrelationskoeffizienten für die 24 Monate 2002-2003

• Wechselkurs- und Rohstoffindex = .746
• Wechselkurs & Energie = .193
• Wechselkurs & Essen = .825
• Wechselkurs & Ind Mat = .883
• Energie & Nahrung = .336
• Energie & Ind Mat = .169
• Food & Ind Mat = .600

Wir sehen, dass der kanadisch-amerikanische Wechselkurs in diesem Zeitraum sehr stark mit dem Rohstoffpreisindex korreliert. Dies ist ein starker Beweis dafür, dass gestiegene Rohstoffpreise eine Erhöhung des Wechselkurses bewirken. Interessanterweise scheinen steigende Energiepreise den Korrelationskoeffizienten zufolge sehr wenig mit dem Anstieg des kanadischen Dollars zu tun zu haben, aber höhere Preise für Lebensmittel und Industriematerialien könnten eine große Rolle spielen. Erhöhte Energiepreise korrelieren auch nicht gut mit gestiegenen Kosten für Lebensmittel und Industriematerial (0,336 bzw. 0,169), aber Lebensmittelpreise und Industriematerialpreise bewegen sich gleichzeitig (0,600 Korrelationen). Damit unsere Theorie zutrifft, müssen die steigenden Preise durch die gestiegenen amerikanischen Ausgaben für kanadische Lebensmittel und Industriematerialien verursacht werden. Im letzten Abschnitt werden wir sehen, ob die Amerikaner wirklich mehr dieser kanadischen Waren kaufen.

Wechselkursdaten

DATUM	1 CDN =	CPI	Energie	Essen	Ind. Mat
02. Januar	0,63	89,7	82,1	92,5	94,9
02. Februar	0,63	91,7	85,3	92,6	96,7
02. März	0,63	99,8	103,6	91,9	100,0
02. April	0,63	102.3	113.8	89,4	98,1
02. Mai	0,65	103,3	116.6	90,8	97,5
02. Juni	0,65	100,3	109,5	90,7	96,6
02. Juli	0,65	101,0	109,7	94,3	96,7
02. August	0,64	101,8	114,5	96,3	93,6
02. September	0,63	105,1	123,2	99,8	92,1
02. Oktober	0,63	107,2	129,5	99,6	91,7
02. November	0,64	104,2	122,4	98,9	91,2
02. Dezember	0,64	111,2	140,0	97,8	92,7
03. Januar	0,65	118,0	157,0	97,0	94,2
03. Februar	0,66	133,9	194,5	98,5	98,2
03. März	0,68	122,7	165,0	99,5	97,2
03. April	0,69	115,2	143,8	99,4	98,0
03. Mai	0,72	119,0	151,1	102.1	99,4
03. Juni	0,74	122,9	16.9	102.6	103,0
03. Juli	0,72	118,7	146,1	101,9	103,0
03. August	0,72	120,6	147,2	101,8	106,2
03. September	0,73	118,4	135,0	102.6	111,2
03. Oktober	0,76	119,6	139,9	103,7	109,5
03. November	0,76	121,3	139,7	107,1	111,9
03. Dezember	0,76	131,6	164,3	105,1	115,5

Kauften Amerikaner mehr kanadische Waren??

Wir haben gesehen, dass sich der kanadisch-amerikanische Wechselkurs und die Rohstoffpreise, insbesondere die Preise für Lebensmittel und Industriematerialien, in den letzten zwei Jahren parallel entwickelt haben. Wenn die Amerikaner mehr kanadische Lebensmittel und Industriematerialien kaufen, ist unsere Erklärung für die Daten sinnvoll. Eine erhöhte amerikanische Nachfrage nach diesen kanadischen Produkten würde gleichzeitig zu einem Preisanstieg dieser Produkte und zu einem Wertanstieg des kanadischen Dollars auf Kosten des amerikanischen führen.

Die Daten

Leider haben wir nur sehr wenige Daten über die Anzahl der Waren, die die Amerikaner importieren, aber welche Beweise wir haben, sehen vielversprechend aus. Bei den Handelsbilanzdefiziten und Wechselkursen haben wir uns die kanadischen und amerikanischen Handelsmuster angesehen. Nach Angaben des US-Volkszählungsamtes ist der US-Dollar-Wert der Einfuhren aus Kanada von 2001 auf 2002 gesunken. Im Jahr 2001 importierten die Amerikaner kanadische Waren im Wert von 216 Mrd. USD, im Jahr 2002 waren es 209 Mrd. USD. In den ersten elf Monaten des Jahres 2003 hatten die USA bereits Waren und Dienstleistungen im Wert von 206 Milliarden US-Dollar aus Kanada importiert.

Was bedeutet das?

Eine Sache, an die wir uns erinnern müssen, ist, dass dies Dollarwerte von Importen sind. Dies sagt uns nur, dass die Amerikaner in US-Dollar etwas weniger für kanadische Importe ausgeben. Da sich sowohl der Wert des US-Dollars als auch der Preis von Rohstoffen geändert hat, müssen wir einige Berechnungen anstellen, um herauszufinden, ob die Amerikaner mehr oder weniger Waren importieren.

Für diese Übung gehen wir davon aus, dass die Vereinigten Staaten nur Waren aus Kanada importieren. Diese Annahme hat keinen großen Einfluss auf die Ergebnisse, erleichtert jedoch die Berechnung erheblich.

Wir werden zwei Monate im Vergleich zum Vorjahr, Oktober 2002 und Oktober 2003, betrachten, um zu zeigen, wie sich die Anzahl der Exporte zwischen diesen beiden Jahren signifikant erhöht hat.

US-Importe aus Kanada: Oktober 2002

Für den Monat Oktober 2002 importierten die USA Waren im Wert von 19,0 Mrd. USD aus Kanada. Der Rohstoffpreisindex für diesen Monat betrug 107,2. Wenn also eine Einheit kanadischer Waren in diesem Monat 107,20 USD kostete, kauften die USA in diesem Monat 177.238.805 Einheiten von Waren aus Kanada. (177.238.805 = 19 Mrd. USD / 107,20 USD)

US-Importe aus Kanada: Oktober 2003

Im Oktober 2003 importierten die USA Waren im Wert von 20,4 Milliarden US-Dollar aus Kanada. Der Rohstoffpreisindex für diesen Monat betrug 119,6. Wenn also eine Einheit kanadischer Waren in diesem Monat 119,60 USD kostete, kauften die USA in diesem Monat 170.568.561 Einheiten von Waren aus Kanada. (170.568.561 = 20,4 Mrd. USD / 119,60 USD).

Schlussfolgerungen

Aus dieser Berechnung geht hervor, dass die USA in diesem Zeitraum trotz einer Preiserhöhung von 11,57% 3,7% weniger Waren gekauft haben. Anhand der Preiselastizität der Nachfrage sehen wir, dass die Preiselastizität der Nachfrage für diese Waren 0,3 beträgt, was bedeutet, dass sie sehr unelastisch sind. Daraus können wir eines von zwei Dingen schließen:

1. Die Nachfrage nach diesen Waren reagiert überhaupt nicht auf Preisänderungen, so dass die amerikanischen Hersteller bereit waren, die Preiserhöhung in Kauf zu nehmen.
2. Die Nachfrage nach diesen Gütern stieg auf allen Preisniveaus (im Vergleich zu früheren Nachfragestufen), dieser Effekt wurde jedoch durch den starken Preissprung mehr als ausgeglichen, sodass die Gesamtabnahmemenge leicht zurückging.

Aus meiner Sicht sieht Nummer 2 viel wahrscheinlicher aus. In dieser Zeit war die US-Wirtschaft von massiven Staatsdefizitausgaben getrieben worden. Zwischen dem 3. Quartal 2002 und dem 3. Quartal 2003 stieg das Bruttoinlandsprodukt der USA um 5,8%. Dieses BIP-Wachstum deutet auf eine erhöhte Wirtschaftsproduktion hin, die wahrscheinlich einen verstärkten Einsatz von Rohstoffen wie Holz erfordern würde. Die Anzeichen dafür, dass die gestiegene Nachfrage nach kanadischen Rohstoffen den Anstieg sowohl der Rohstoffpreise als auch des kanadischen Dollars verursacht hat, sind stark, aber nicht überwältigend.